МНЕНИЕ: Ренессанс Капитал понизил целевую цену Банка Санкт-Петербург на горизонте 12 месяцев с 410 до 360 руб. с учётом пересмотра прогноза по прибыли вниз, а также роста безрисковой ставки

Расходы на резервы и стоимость риска в 2кв26 оказались выше наших ожиданий. Чистая прибыль по итогам 1П26 снизилась на 33% г/г до 16,5 млрд руб. (RoE 15%). Наблюдательный совет банка рекомендовал направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли за 1П26, или 19,17 руб. на обыкновенную акцию (8% к текущей цене). Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург, снижая целевую цену на горизонте двенадцати месяцев с 410 до 360 руб. с учётом пересмотра вниз прогноза по прибыли и роста безрисковой ставки. Стоимость риска резко возросла в 2кв26 Рост кредитного портфеля в 2кв26 ускорился до 4% кв/кв (6% с начала года). Кредитное качество портфеля ухудшилось, доля проблемной задолжности увеличилась на 0,3 п.п. до 3,9%. Банк сохраняет консервативный подход в части резервирования, покрытие проблемной задолжности за прошедший квартал увеличилось на 8 п.п. до 87%. По итогам 2кв26 и 1П26 чистые процентные доходы снизились на 7% г/г, чистая процентная маржа, по нашим оценкам, сузилась до 5,5–5,6% за счёт преобладания в портфеле корпоративных кредитов с плавающими ставками. Увеличение расходов на резервы (на 18% г/г в 1П26) негативно сказалось на финансовом результате. Стоимость риска (CoR) в 2кв26 достигла 2,8% – наивысшего уровня с 2кв25. В 2П26 мы ожидаем сохранение CoR на уровне чуть выше 2,0%. Банк ожидает роспуск резервов в 2027 году по мере выгашивания кредитного портфеля. Прочие доходы не поддержали финансовый результат Чистые комиссионные доходы умеренно выросли (+6% г/г) по итогам 1П26. Прочие операционные доходы в 1П26 снизились на 56% г/г, прежде всего за счёт операций на финансовом рынке. Операционные расходы в 1П26 увеличились на 28% г/г, что сопровождалось ухудшением операционной эффективности, CIR составил 35% (+11 п.п. г/г). Чистая прибыль по итогам 2кв26 снизилась на 39% г/г до 5,6 млрд руб. (RoE 10%), что подразумевает снижение на 33% г/г до 16,5 млрд руб. по итогам 1П26 (RoE 15%). Коэффициент дивидендных выплат остаётся высоким Наблюдательный совет банка рекомендовал направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО за 1П26, что соответствует 19,17 руб. на обыкновенную акцию (8% к текущей цене). Собрание акционеров – 24 сентября, закрытия реестра – 5 октября. Акционерам также будет предложено погасить 6,3 млн обыкновенных акций, ранее выкупленных с рынка. Мы ожидаем, что по итогам 2026 года банк заработает 30,8 млрд руб. (ранее ожидали 35,2 млрд руб.), что подразумевает дивиденд за 2П26 на уровне 16,60 руб. на обыкновенную акцию (7% к текущей цене). Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург, снижая целевую на горизонте двенадцати месяцев с 410 до 360 руб. с учётом ухудшения прогноза по прибыли на всем прогнозном горизонте и роста безрисковой ставки.

Оригинал на smartlab.news