МНЕНИЕ: Эйлер начал анализ компании Промомед с прогнозной ценой ее акций на горизонте 12 месяцев 800 руб/акц, потенциалом роста 97% и рекомендацией Покупать
Эйлер: Мы начинаем анализ …
Просмотров: 3
Мы начинаем анализ компании Промомед с прогнозной ценой ее акций на горизонте 12 месяцев 800 руб./акц., потенциалом роста 97% и рекомендацией Покупать.
Мы проводим оценку по методу ДДП исходя из средневзвешенной стоимости капитала 24,9%.
В 2027 г. мы прогнозируем рост выручки на 47% г/г, до 89 млрд руб. Мы считаем акцию недооцененной при EV/EBITDA 2,8x и P/E 3,4x 2027п.
Цена акций находится на уровне цены IPO, проведенного в 2024 г., несмотря на трехкратный рост выручки. Дисконт в 35% к основному аналогу, Озон Фармацевтике, мы считаем несправедливым.
За двадцать лет своего существования Промомед стал лидером фармацев тического рынка. По нашим оценкам, его выручка и EBITDA за 2026 г. составят 60 млрд руб. и 27 млрд руб. соответственно.
Портфель препаратов насчитывает 379 регистрационных удостоверений и будет расти в среднем на 5% год. Фокус новых разработок – на онколо гии, противовирусных ЛП, эндокринологии.
Эндокринология занимает 70% в выручке. Лидеры продаж –Тирзетта, Ве лгия, Квинсента.
Производство осуществляется на трех площадках – Биохимик (Саранск), Берахим (Обнинск), R&D-центр.
Основатель компании Пётр Белый владеет 87,7%. В свободном обращени и находится 8,4% акций.
Выручка компании, по нашим оценкам, вырастет в 4 раза к 2032 г., д о 240 млрд руб. На эндокринологические препараты в нашей модели приходится 70% выручки с лидирующими позициями в терапии диабета и ожирения.
Портфель лекарств будет расти на 16% в год; компания будет производить 35% новых препаратов в стране. Онкология – новая точка роста.
Цель по рентабельности по EBITDA – 55% против текущих 45%. Новые игроки, ценовые шоки и инновационные препараты несут риски.
Оборотный капитал – 70% от выручки; его оптимизация по мере замедле ния роста может улучшить показатели. На капзатраты и НИОКР направ ляется 5% выручки.
Свободный денежный поток с 2027 г. выходит в плюс со средней доходн остью 15% в 2027–2029 гг. и сопоставимым дивидендным потенциалом.
